作者：

彭可

导师：

张小波

导师单位：

经济学院（数字经济学院）

学位：

硕士

语种：

中文

关键词：

企业金融化;脱实向虚;内生性发展瓶颈问题;利率“双轨制”

摘要：

我国尚处于以增长速度换档期、结构转型阵痛期和刺激政策消化期为经济特征的新常态时期，实体经济发展的内生性瓶颈问题导致实体经济的投资收益率不断下降，实业投资者的信心不足。这些内生性瓶颈问题包括技术后发优势消失、技术创新驱动不足、人口红利下降、劳动力要素比较优势消失。与此同时，金融过度膨胀，金融投机盛行不断推高金融资产收益率，在实体经济投资回报与通过金融渠道获得的收益差幅不断缩小的情况下，理性投资者将本应投资于实体的资金投入金融市场进行炒作套利，导致金融部门对实体经济高端要素产生较强的“虹吸效应”，微观层面表现为实体企业的金融资产总额占总资产的比重增加、金融渠道获利占总营业利润的比重增加，即企业金融化水平不断加深。基于上述现实情况，本文通过理论分析与实证检验相结合的方式，从实体经济内生性发展瓶颈问题视角探究企业金融化的根本成因，从金融过度膨胀偏离其服务实体经济本位职能视角探究企业金融化的诱因，并勾勒其实现路径，探讨实体经济与金融发展形成良性发展的对策。 本文首先剖析了我国实体经济发展面临的内生性瓶颈问题，分析了我国影响金融优化配置资源的政策与体制机制存在不足的典型事实，在此基础上探究实体经济发展面临的内生性瓶颈问题和金融过度膨胀引致企业金融化的路径机制，并提出研究假说。随后，本文选取2000-2022年我国沪深股市A股上市公司的相关样本数据，验证所提出的研究假说。实证结果显示：第一，人口红利水平不断下降、劳动力要素比较优势逐步丧失、技术后发优势不断弱化、科技创新水平不足、住房“双轨制”、大宗商品及重要资源品过度金融化、利率体系“双轨制”引致并不断强化了企业金融化水平，且这一结论稳健存在；第二，从异质性分析表明，企业所处地区差异、行业差异以及产权性质差异导致实体内生性发展瓶颈问题与金融过度膨胀对企业金融化的影响也存在异质性。结合研究结论，基于我国当前经济、金融发展的实际，围绕如何实现实体经济与金融发展形成良性循环发展，本文提出从推进形成质量型人口红利、加快发展新质生产力、完善金融监管体系等维度引导货币资金“脱虚向实”，防范化解系统性风险，助力经济高质量发展。

参考文献：

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学科：

应用经济学

提交日期：

2025-05-25

引用参考：

彭可. 企业金融化的成因与路径研究[D]. 西南政法大学,2025.

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